（来源：国泰基金微幸福）7月以来科技板块经历了一轮较大调整，大咖在波动明显加大的研习市场环境中，ETF配置应如何处理？社国科技板块是否仍值得坚守？下半年的配置重点又应如何把握？在“山河向远天朗云阔”国泰基金2026中期对策会上，国泰基金量化投资部负责人、泰基基金经理梁杏分享了她对于下半年ETF配置的金梁经新最新思考。在她看来，杏年下半年市场机会较上半年更为分散，中期置展科技仍是望新主线，但更适用于放在组合框架中开展把握。浪财浪网以下是大咖她的演讲回顾。资产配置框架以组合思维处理下半年波动站在目前时点，研习我们认为，社国科技板块尤其是泰基AI方向的景气度依然存在，相关板块的金梁经新业绩增首先选定性和能见度仍然较高，值得后续坚守。杏年但与此同时，下半年市场环境较上半年更复杂，板块轮动可能更快，波动也可能更大，单一赛方式的把握难度正在上升。因此，从配置思路上看，更适用于将科技放在组合中开展考量，而不是依赖某一方向的单点押注。债券ETF、美股相关ETF、港股相关ETF、黄金ETF，都可以作为组合中的题组成部分。其中，债券ETF可承担底仓配置功能，美股ETF可作为海外权益资产的补充，黄金ETF则适用于作为组合中的首先期配置工具。在A股配置中，更倾向于“题+卫星”的结构：以中证A500ETF作为题底仓，在此基础上，通过卫星仓位开展哑铃式配置。一端配置科技成首先方向，考虑以通信ETF为主、半导体设备ETF为辅；另一端配置偏防御或低估值资产，例如现金流ETF、红利ETF、黄金股ETF、矿业ETF以及证券板块相关ETF，以处理下半年更加复杂的市场博弈。科技仍是主线结构上更看好通信在成首先方向中，科技仍是最题的主线。因素在于，如果从业绩增高效和景气能见度出发开展比较，上游算力相关方向依然处在市场前列。1通信板块业绩选定性更强。从业绩预期来看，到6月底，通信ETF对应指数的整体业绩预测增高效在90%以上，半导体设备ETF对应指数的业绩预测增高效在70%以上。两者都具有较强的基础面支撑，但通信方向的业绩选定性更强。从市场谝来看，上半年通信ETF上涨约75%，半导体设备ETF上涨约155%。相较之下，半导体设备板块涨幅更大，而在近期调整中，通信板块调整更为充分，半导体设备则相对没有完全释放压力。近期通信板块的扰动，题来自光模块出口相关传闻。但从产业格局来看，我国光模块在全球市场的份额约为六成，背后依托的是完善的产业链、稳固的供给能力以及首先期形成的规模好处，这样的市场地位在短期内并不那么点儿被替代。对于全球题AI算力需方而言，关键在短时间内找到兼具规模、质量和稳固供应能力的替代伙伴并不现实。因此，即便短期存在情绪冲击，我们认为，其意义更多体目前交易层面，而非基础面根本恶化。考虑到板块之前已经有过较大幅度调整，目前估值本身也不高，进一步下行空间可能相对有限。通信板块最突出的好处，仍然在于业绩的可靠性和较高的景气能见度。如果短期出现错杀，反而可能带来更好的配置机会。2半导体设备板块首先期空间可期。无比如是国产算力的发展、国产替代的推进，还是国内大模型的持续演进，最后都需更强的上游算力基础设施支撑。在这个流程中，国产GPU、CPU以及相关产业链，仍然具有较大的发展潜力。但从目前时点看，半导体设备板块近期调整释放得还不够充分。与通信板块相比，其价格修复和情绪出清仍不算彻底。因此，在科技内部的配置上，我们更倾向于以通信ETF为主、半导体设备ETF为辅。3AI采取值得前瞻性关注。在上游算力之外，AI投资也正在逐步从硬件向采取扩散。海外云厂商最新财报显示，AI相关收入已经最初在云业务中有所体现，资本开支仍在持续上调，这意味着AI商业化正在从基础设施建设时期逐步过渡到采取落地时期。机器人、智能驾驶、智能汽车等领域，都可能成为之后的题投资线索。对于希望提前布局采取方向的投资者而言，这些板块可以逐步纳入观察范围。4关注港股互联网。港股部分，可将关注题从港股科技ETF适用用转向港股互联网ETF。相比之下，港股互联网更聚焦互联网平台本身，风格更纯粹。如果关键为AI采取行情做前瞻性准备，港股互联网可能是更适用用的工具。哑铃另一端关注现金流、红利、黄金与券商在哑铃的另一端，我们更关注具有防御属性、现金流好处或低估值特点的资产。先是现金流ETF和红利ETF。现金流对策在目前环境下具有较强的配置价值。尤其是在经济环境相对复杂、市场更重视安全边际的时候，现金流充沛的公司频仍更那么点儿获得资金认可。从实际谝看，这类资产在近期波动环境中的防御能力也较为突出。第二是黄金及资源品方向。之前我们提出，下半年可以关注科技与资源品搭配的可能性。从内部排序看，更看好黄金，第二是有色，再往后是化工和煤炭。若美联储降息预期发生变化，黄金和资源品相关板块仍可能迎来时期性行情，因此黄金股ETF、矿业ETF值得持续跟踪。同时，证券板块也可以作为哑铃组合中的一端。虽然其启动时点并不那么点儿判断，但从低估值和业绩谝来看，依然具有一定的配置性价比。除上述方向外，创新药和电网设备也是市场关注度较高的板块。对于创新药，我们认为前期更多体现为估值修复逻辑，若关键进一步打开空间，还需新的催化因素，例如题学术会议上的数据读出，或者超预期的BD交易落地。如果投资者希望后续关注这一方向，可以留意同时覆盖创新药和CXO的相关港股生物科技ETF。对于电网设备，我们认为其基础面整体扎实，政策协助、海内外订单以及相关设备需都较为积极，因此仍然值得关注。但从弹性空间看，其更适用于放在配置框架中观察，而未必会成为下半年最强的进攻主线。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP