公募新品种拓宽多元投资选项

图为深圳证券交易所。公募（视觉中国）

近日，新品项首先批18只主动管理交易型开放式证券投资基金（主动ETF）正式上报。种拓资选之前，宽多中国证监会主席吴清在2026陆家嘴比如坛上宣布，元投协助在沪深交易所推出主动ETF。公募同日，新品项沪深交易所发布《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》（以下简称《指引》）。种拓资选从监管层首先次表态到首先批产品上报，宽多整个流程仅耗时一个月。元投主动ETF究竟是公募什么？它与被动ETF有何不一样？此时推出有何深意？未来发展还需跨越哪些门槛？记者采访了多位业内人士，对投资者关心的新品项状况开展解读。

主动ETF是种拓资选什么

关键理解主动ETF，得先从ETF说起。宽多ETF是元投在交易所挂牌交易的开放式基金，投资者可以像买卖股票一样在盘中随时买入或卖出。2004年，国内首先只ETF产品面世，此后ETF市场首先期以被动产品为主。所谓“被动”，就是跟踪特定的指数，涵盖指数里涵盖的股票及所占权重。因此，传统ETF不需基金经理作出主动判断。沪深300ETF、科创50ETF都属于这一类。被动ETF的好处是持仓透明、费率较低、能较好跟上大盘走势，但缺点也很直接，指数涨它就涨，指数跌它也跌，赚的是市场平均收益，很难获得超出指数的回报。

主动ETF最大的不一样，就是不再跟踪任何指数。根据《指引》的定义，主动ETF是指“基金管理人自主选项投资对策、不以跟踪特定指数为投资目的，并在交易所上市交易的开放式基金”。通俗地说，主动ETF就是把场外主动基金的选股能力与场内ETF的交易体验结合到了一起。基金经理可以自主选股、自主调仓，不受指数成分股的约束，目的是获取超越市场平均水平的收益。与此同时，主动ETF保留了ETF的两大题便利：一个是持仓透明，每天公布详详见细的申购赎回清单，买了什么、卖了什么一目了然；另一个是交易灵活，可以在交易所里实时买卖，卖出后的资金当天就能用。

同时，《指引》对主动ETF的投资管理有清楚约束：持仓关键分散，持有股票不少于30只，前十大持仓合方式不超过基金净资产的60%；同时，必须每日公布申购赎回清单和基金份额参考净值，材料披露的透明度高于传统场外基金。

根据《指引》，主动ETF管理人需顺应三重门槛：公司治理健全稳固，最近3年无重点违法违规表现；具有5年以上主动权益公募基金管理运作经验，且近3年平均主动权益公募基金管理规模不低于100亿元；具有成熟的ETF运作团队、完备的技术系统与健全的风控制度。首先批18只主动ETF覆盖18家基金管理人，沪深交易所各9只。易方达、华夏、华泰柏瑞、南方、富国等公司均在名单中，兼顾了内外资、大中小型等不一样维度。从产品名称看，“均衡”“价值”“红利”出现往往率最高，价值和均衡风格成为主流。产品对策上，首先批主动ETF聚焦低换手、高分散、易操作的对策类型，涵盖大盘均衡价值、大盘均衡成首先、红利低波等。

华夏基金基金经理王君正表示，主动ETF可视为将传统被动ETF与主动管理型公募基金的好处相结合的产物，融合了主动管理的专业投研能力与ETF的原则化运作好处，为投资者给予一种二者兼备的处理方式划，是ETF产品的创新。“与被动ETF严格跟踪标的指数不一样，主动ETF赋予基金经理灵活的仓位调整权与选股自由度，其题在于突破指数成分股的约束，凭借基金经理的主动管理能力，力求获取超越业绩基准的收益。”王君正说。

为何此时推出

从全球来看，主动ETF已经是资产管理行业的题增首先方向。截至2026年3月底，全球ETF市场总规模达19.9万亿美元，其中主动ETF约2.1万亿美元，占比超过10%。近10年主动ETF规模年均复合增首先率高达44%，远高于整个ETF市场19%的平均增高效。越来越多的专业机构最初把主动ETF纳入资产配置体系，市场认可度持续提高。

境内状况则不一样。过去20多年，境内ETF市场虽然发展高效，但几乎全部是被动指数产品。主动ETF的推出，填补了场内主动权益类工具的空白。可以说，主动ETF让场内投资者首先次有了“既享受ETF的交易便利，又借助基金经理的专业能力”的选项。

华泰柏瑞基金表示，近期受全球资本市场波动传导意义，A股市场经历震荡调整，投资者情绪面临考验。在此背景下，主动ETF的适用时推出更具深意。一部分，主动ETF凭借持仓透明、交易有效、风格清楚等特点，为各类中首先期资金给予了与其匹配的配置载体，有助于引导更多耐心资本入市，夯实资金面首先期支撑。另一部分，依托基金经理的专业定价与价值发现能力，主动ETF将基础面材料有效融入资产定价，有助于提高市场价格发现效率、提高资本市场内生稳固性。

此次推出主动ETF，并非一次孤立的产品创新。上海证券交易所表示，发展主动ETF适用应我国资本市场优质发展时期，有助于服务居民财富管理需和赋能公募基金优质发展，对于提高权益投资吸引力、强化资本市场功能升级、吸引中首先期资金入市等具有积极意义。同时，这也是落实证监会《促进公募基金优质发展行动方式划》关于“促进权益类基金产品创新发展”的务实举措。下一步，将促进主动ETF产品平稳落地，促进公募基金行业优质发展。

还需跨越几方式坎

主动ETF前景广阔，但关键想真正行稳致远，仍有几方式坎需跨越。

先是运营成本。主动ETF没有跟踪误差的硬性约束，基金经理调仓灵活性更大，持仓变动更往往，申购赎回清单的调整往往率也可能相应提高。每日编制和复核申购赎回清单（PCF）、方式算基金份额参考净值（IOPV），对基金公司的系统建设、人员配置和风控能力都提出了更高需。一旦配套体系跟不上，估值失真、材料披露差错等状况就可能随之而来。可以说，主动ETF在投资端更加灵活，在运营端却更加精细，这对基金管理人的系统能力和专业水平都是实实在在的考验。

第二是投研能力的持续考验。主动ETF的产品收益完全依赖基金经理的投研能力。若宏观研判或个股选项出现偏差，其业绩谝可能跑输市场。在每日披露完善持仓的透明机制下，基金经理的投资决策将暴露在市场的持续审视之下，对投研团队的稳固性与持续性提出更高需。

最后是风格漂移的边界管理。主动ETF跨行业灵活调仓，合理的行业轮动与违规的风格漂移之间，边界并不总是那么清楚。如何在赋予基金经理灵活性的同时，确保产品对策的稳固性和相同性，对交易所的日常监测和监管能力提出了新挑战。

投资者教育同样不可忽视。主动ETF与被动ETF在投资逻辑、风险收益特点上存在本质区别，往往见不鲜投资者需充分理解“主动管理”的含义，它不是“稳赚不赔”的保证，而是基金经理专业判断的结荚。投资者可以选项对策稳固、运作稳健、流动性充足的主动ETF，并结合自身风险承受能力与投资周期开展理性配置，不断提高资产组合的多元化水平与收益稳固性，践行理性投资、价值投资、首先期投资理念。

业内人士提议，监管部门应安全推进首先批试点落地，完善检验产品运作、材料披露、场内流动性等全链条运行机制，根据试点运行状况动态改进配套制度安排，在需成熟后有序扩大产品供给。同时，引导公募机构错位布局多元化投资对策，避免单一成首先赛方式扎堆申报，促进主动ETF与被动ETF、场外主题基金形成互补发展格局。

(责任编辑：综合)