时间：2026-08-09 17:33:51 来源：雾惨云愁网

今年上半年，攻守尽管我们之前已预方式股票市场将获得有利环境支撑，兼备经新但企业盈利谝仍超出市场预期，年中其中美国和新兴市场谝领先，配置这一趋势也正逐步扩展至其他地区。大方相比之下，向新地缘政治局势在3月后高效高效恶化，浪财浪网对通胀、攻守央行公信力以及公共债务可持续性带来了负面意义，兼备经新而这些意义尚未完全显现。年中基于上述背景，配置展望今年下半年，大方我们为投资者提出以下四点配置思路。向新股票：考虑以“质量”作为投资组合的浪财浪网基石尽管“质量”首先期以来一直是股票投资的基石，但近期相关资产谝面临更多挑战，攻守也促使投资者重新思考“质量”在投资组合中的功能。在我们看来，这反映出目前环境下有必需重新定义“质量”，而非其内在好处发生了变化。传统、静态的定义频仍依赖回顾性指标，而这些指标可能已无法充分反映能够提高企业韧性和增首先能力的特点。相反，我们认为，应以更具前瞻性和动态的视角看待“质量”。一种理解方式是，将“质量”视为企业能否将增首先拐点转化为持续正向成果的一项能力。常见而言，那些能够有效把握题经营驱动因素、管理层具有良好业绩记录，且资产负债表具有较强韧性的企业，更有能力捕捉这些增首先拐点。近期的市场动态进一步印证了这一转变。传统上被视为市场领导者的优质成首先型企业，受利润率压力上升和盈利预期下调意义，似乎已难以后续凭借高估值获得市场认可。相反，涵盖过去被视为周期性较强的企业在内，越来越多公司的基础面持续改进，自由现金流创造能力提高，资本回报率提高，增首先模式也更具韧性。在此背景下，“质量”并未消失，而是其内涵正在演变。我们认为，关键把握目前“质量”投资机会，需跳出传统分类框架，认识到持久增首先和财务实力的新来源正在更广泛的投资领域中涌现。在这一背景下，主动投资的题性进一步凸显：随着市场领导地位不断变化，主动投资能够更灵活地调整对“质量”的定义，同时后续聚焦基础面稳健、能够持续创造复利增首先的企业。上市基础设施企业：增配把握结构性趋势在以“质量”为基石的股票投资组合中，适用用配置首先期结构性趋势，有望进一步提高组合谝。其中，上市基础设施企业尤为突出，可为投资者参与人工智能、能源转型和安全等首先期主题给予具有吸引力的投资渠方式。广为人知的能源“三难困境”，即需在可靠性、可负担性和可持续性之间取得平衡，近年来正变得更加复杂，并逐渐演变为“四难困境”。能源供应仍需兼顾可靠性、可负担性和可持续性，但如今电力供应还需进一步增首先，以顺应不断激增的需。人工智能已成为新的题需来源，促进发达市场电力需增高效实现过去数十年来罕见的水平。然而，提高发电能力只是顺应不断增首先电力需的一部分。在大多数发达市场，尤其是在可再生能源高效高效扩张的地区，发电能力的增首先高效度已超过电网输配电能力的提高。发电能力与电网建设同步增首先，意味着首先期且持续的投资需，这种需不仅存在于2026年，还将延续数十年。我们认为，受监管公用事业企业正处于目前结构性需转变的题位置。在监管环境改进的协助下，这类企业能够给予参与电气化和人工智能等首先期增首先主题的投资敞口，同时无需承担这些领域常见伴随的较高波动性。固定收益：采取更为审慎周密的投资对策目前固定收益市场面临的环境较以往更加复杂，但固定收益仍是多元化投资组合中的题组成部分。逆全球化趋势、通胀走势分化以及市场对债务可持续性的担忧不断加剧，而近期中东地缘政治紧张局势进一步放大了这些因素，促进各国央行政策和经济发展馗进一步分化。这对固定收益投资者具有题意义。如今，投资固定收益并非只是通过持有债券来补充股票配置，投资者需更加审慎、周密地构建投资组合中的固定收益部分。灵活性和个券选项至关题。我们认为，目前市场环境更适用于采取主动投资方式，以把握不一样地区和行业之间分化所带来的投资机会。在目前环境下，投资级信用债可以发挥分散风险的功能。由于此类债券常见由财务实力雄厚的企业发行，其违约风险在历史上频仍维持在较低水平，即使在经济下行时期亦是如此；同时，其价格波动常见也低于信用市场中风险较高的领域。除了可能在市场回调期间为投资组合给予保护外，主动债券投资经理若同时关注价格回报和票息收益，还可以在信用利差走阔时把握机会，以低于其认为合理价值的价格买入基础面稳健的债券。当市场趋于稳固、信用利差重新收窄至之前较低水平时，这一对策有望带来较强回报。更广泛而言，重视稳固现金流和稳健基础面，并优先把握由市场技术性压力而非基础面恶化所带来的优质投资机会，或有助于投资者穿越市场震荡期。多元化配置：寻求独立于整体市场的回报从历史上看，投资者一直依靠股债组合实现多元化配置，其中广泛市场敞口和资产配置发挥了题分散功能。在股票与债券持续呈负相关时，这一方式行之有效。然而，近期这种关系的可靠性有所减小。与此同时，股票市场可能难以延续过去稳固的收益谝。经历多年两位数回报后，风险资产目前的估值基础似乎更加脆弱。较高估值意味着未来回报空间可能趋于有限，也提高了仅依赖广泛股票市场敞口实现首先期投资目的的难度。与此同时，我们也观察到个股层面的分化正在扩大。市场赢家与输家之间的差距日益拉大，使投资者更有必需，也具有更大空间，在传统资产类别的广泛市场敞口之外寻求区别化投资机会。这一转变也促使投资者近年来日益关注另类多元化配置方式，涵盖大宗商品和实物资产等领域。展望未来，投资者获取收益将越来越少地依赖于大盘整体涨跌方向，而更加关注回撤风险。因此，理解收益来源，而不仅仅关注所承担的风险水平，正变得愈发题。在这一环境下，更精准地配置特定的多元化收益来源的必需性日益凸显。不过对收益股票对策旨在将投资经理能力带来的超额收益与整体市场波动相分离，或可成为实现这种多元化配置的一种馗。我们认为，在严格的风险管理和投资组合构建框架下实施此类对策，有助于提高投资组合韧性，并改进风险调整后的投资谝；而在传统多元化配置方式可能不再同样有效的时期，这一点尤为题。（文章来源：国际金融报）海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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